根据 Future Market Insights 的最新报告，天然橡胶的需求将 激增，预计到 2023 年将达到 182.706 亿美元，2023 年至 2033 年复合年增长率将达到 5.4%。2017年至2022年市场历史数据复合年增长率为4.7%，截至2022年底估值达到173.346亿美元。
天然橡胶以其弹性和柔韧性而闻名，其应用范围不断扩大，正在推动建筑、汽车、纺织、制药和国防等不同行业的需求。预计到2033年底，天然橡胶消费量将达到309.143亿美元，呈现持续增长态势。
天然橡胶源自橡胶树的乳胶，是一种重要的弹性体，应用于汽车、建筑、航空航天、纺织和制药等各个行业。尽管其用途广泛，但预计将面临挑战，特别是来自合成橡胶替代品的挑战，这对天然橡胶市场构成潜在障碍。
2024年伊始，天然橡胶价格自高位呈现明显下滑趋势，主要原因在于外围宏观气氛偏空，市场风险偏好降温，商品联动性影响下胶价或呈现偏弱走势。同时从基本面来看，1月份下游陆续放假，需求转淡。叠加主产区天气改善，供应放量，深色胶累库，套利大量加仓，盘面下跌，拖累现货市场价格跟跌，下游逢低采购，适量备货。春节假期在即，市场交投降至冰点。
新能源汽车火爆对天然橡胶拉动作用有限
那么，当前火热的新能源汽车，能否给天然橡胶上涨带来支撑呢？
叶海文认为，新能源汽车销售的火爆对天然橡胶价格的上涨拉动作用有限。天然橡胶下游消费70%集中在轮胎，轮胎可分为半钢胎和全钢胎，半钢胎主要应用于乘用车和轻卡，全钢胎主要应用于重卡和工程车辆。半钢胎约70%用于替换，30%用于配套，单条半钢胎耗天然橡胶1—1.5千克。全钢胎约80%用于替换，20%用于配套，单条全钢胎耗天然橡胶约30千克。不管从天然橡胶的绝对使用量，还是从比例上来看，全钢胎的替换市场对天然橡胶消费具有决定性的拉动作用。尽管当前新能源汽车消费火爆，但是对天然橡胶的需求拉动并不明显。另外，新能源汽车与传统燃油车具有竞争关系，新能源汽车销量大幅增长，但传统燃油车销量下滑。从结构上来看，新能源汽车销量火爆拉动了整体汽车销量的增长，但是对天然橡胶的消费拉动有限。
施潇涵同样认为，当前火热的新能源汽车难以支撑天然橡胶价格的上涨，原因主要有两方面：一是天然橡胶主要用于生产全钢胎，也就是大型卡客车的轮胎，而非乘用车轮胎。新能源汽车绝大部分是乘用车，乘用车轮胎在天然橡胶的需求中占比不大，对需求的影响也不显著。二是新能源车和油车是此消彼长的关系。新能源车的增长在某种程度上意味着油车的下降。2021—2023年，中国新能源车销售增速分别为165%、96%和38%，但油车的销售增速却是-5%、-12%和3%。新能源车增速快，并不意味汽车整体增速快。
“目前天然橡胶基本面有边际好转的迹象，供需存在一定的支撑。”叶海文表示，从供给端来看，2023年以来海外产区受天气和病虫害因素的影响，原料产出不畅，产区原料价格坚挺。海外加工厂生产成本居高不下，生产利润持续被压缩，原料和成品库存普遍较低，同时一季度国内产区已经进入停割期，海外主产区也进入减产期，成本端对天然橡胶市场行情的支撑较为明显。国内中游库存目前仍处于高位，截至1月26日，国内社会库存仍有156万余吨，库存压力对行情仍有压制。下游需求方面，2023年以来在外需的拉动下，下游轮胎厂开工率较高，轮胎产量和出口维持高增速，需求也对价格带来了支撑。
施潇涵分析称，目前泰国胶水价格走势强劲，但这并不是产量下降导致的，更多是当地橡胶工厂的原料补库。国内期货交易的是天然橡胶成品，非原料胶水，天然橡胶成品的供应量并未出现明显扰动。橡胶停割季来临，原料产出减少，原料价格季节性上涨，但这并不意味着国内期货价格也将跟随上涨。事实上，天然橡胶价格季节性鲜明，期货价格在停割季往往是偏弱的。期货交易的是预期，因此在停割季会更多交易未来开割后天然橡胶产量的环比上升，而非当下停割季的产量下降。从某种程度上说，停割季原料价格越强，就越利空期价，市场会预期开割之后，在高利润刺激下，天然橡胶产量将大幅增加。另外，2023年11月起，天然橡胶需求走弱明显，国内天然橡胶库存压力极大。在弱需求、高库存的情况下，仅依靠停割季强劲的原料价格，无法支撑天然橡胶价格的上涨。
未来橡胶行业产能过剩局面或加剧
展望后市，叶海文表示，天然橡胶产业供需矛盾或逐步缓和，价格重心相较2023年或将明显上移，结构性和阶段性的多头行情值得博弈，但是出现大牛市行情的概率较小。
从宏观方面来看，尽管目前市场对于2024年美联储降息的预期较为浓厚，但回顾历次美联储降息周期下各大类资产的表现情况可以发现，大类资产中除了美国十年期国债收益率趋势性下跌外，其他并没有太明显的规律。在历次美联储降息周期中，CRB现货指数并没有表现出明显的上涨趋势，包括原油和日胶在内的大宗商品涨跌不一，美联储降息并不足以支撑看多商品和橡胶行情的观点。从产业供需格局来看，当前天然橡胶仍没有摆脱供过于求的格局，虽然东南亚主产国近年来总种植面积有微幅下降的趋势，但是整体上仍维持在比较高的位置，同时非洲的科特迪瓦等新兴产胶国异军突起，供给端的产能周期尚未逆转。需求端，尽管目前市场对于美联储2024年开启降息周期的预期已经升温，如果美联储是在经济尚未进入衰退时进行“预防式降息”，大宗商品或许能免受需求走弱的拖累，下游需求的影响也具有不确定性。中游库存方面，目前国内库存处于偏高水平，后期库存水平变动更多取决于套利盘的进口驱动力和季节性表现。“2024年，在整体供需周期逆转之前，天然橡胶出现牛市行情的概率较小，但短期在政策、天气等因素驱动下的结构性多头行情依然可期。后期在期现价差回归之后，关注二季度产区开割初期的扰动（天气、病虫害）带来的机会。”叶海文说。
施潇涵表示，2023年，全球天然橡胶供需双减，库存变化不大，天然橡胶期货重心同比基本持稳。目前全球天然橡胶需求疲弱，2023年中国需求由于2022年基数较低而出现了一定正增长，但全球其他区域却是负增长。2024年，由于中国基数恢复正常，同比继续大幅增长难度较大。海外方面，欧洲在能源危机背景下经济难以有效提振，美国经济衰退风险也不容小觑，全球需求可能延续2023年的负增长。供应方面，由于非洲新兴产区产量继续大量释放，亚洲传统产区60%以上的胶树树龄小于20年，增产潜力仍大，且当下丰厚的割胶利润也将刺激后续的产量增长。在天气正常的情况下，全球天然橡胶产量不仅不会下降，反而可能增加。尽管基本面不理想，但天然橡胶绝对价格确实较低，深度下跌也较为困难。2024年，天然橡胶仍将维持低位宽幅振荡，需留意天气等因素的影响。
对于中国橡胶行业发展，卓创资讯橡胶分析师王媛媛分析称，目前橡胶行业存在几方面问题：一是产业大而不强，产能过剩。二是产能利用率普遍低于世界平均水平。三是部分胶种装置产能小，缺乏规模化，且低端产品同质化严重，高端产品仍依赖进口，如异戊二烯橡胶、溶聚丁苯橡胶、溴化丁基橡胶、氢化丁腈橡胶等。
王媛媛认为，未来橡胶行业发展方向有三个：一是随着新增产能的陆续达产，行业产能过剩局面将加剧，可能会倒逼行业向一体化、集中化和大型化发展，提升企业的竞争力。一些同质化严重、规模小且落后的产能可能会得到优化。二是随着人们生活质量的提高及生产技术的提升，下游轮胎及橡胶制品普遍向高性能原材料需求转化。三是在产能不断增长的背景下，中国企业会积极探索国际市场寻求出口，国产产品应用率将不断提升。
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来源：贤集网
